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化工:黄金发展期已至 荐6股
发布时间: 2018-06-27 08:12:52   作者:李赟姗   来源:西南证券   浏览次数:

  事件:近期LNG价格大幅上涨。根据wind资讯,天津地区LNG市场价(到货价)自5月2日的3375元/吨上涨至当前4150元/吨,上涨23.0%;天津地区LNG市场价(到货价)自5月2日的3550元/吨上涨至当前4150元/吨,上涨16.9%。

  天然气需求超预期,而供给不足,导致LNG淡季价格暴涨。4-6月份属于天然气需求的淡季,但今年天然气出现淡季不淡,价格大幅上涨的情况,主要的原因是以下几点。(1)天然气需求持续高增长。2018年3月份,我国天然气表观消费量为214.9亿方,同比增长11.7%;一季度累计表观消费量为690.0亿方,同比增长17.4%。需求增速超出我们预期,主要的原因是煤改气稳步推进,同时叠加一季度大面积雨雪降温天气,带动民用气和工业用气增长。进入2季度以来,随着下游企业的逐步复工,天然气需求仍较旺盛,我们预计2季度天然气需求仍维持15%增速,从而出现淡季不淡的情况。(2)天然气供给仍显不足。首先,国内天然气产量仅小幅增长:2018年3月份,我国完成天然气产量135.2亿立方米,同比增长0.4%,一季度累计产量为402.0亿立方米,同比增长4.2%。我国天然气产量的低增速导致天然气供给受限。其次,LNG进口为国内供给不足的重要补充。2018年3月,我国天然气进口量为596.0万吨,同比增长39.0%;一季度累计进口量为2062.0万吨,同比增长37.3%。3月进口天然气中,LNG进口量为325.0万吨,占比54.5%,同比增长63.9%,PNG进口量为271.0万吨,占比45.5%,同比增长17.9%。LNG进口持续高增长成为天然气缺口的重要补充,但仍不足以弥补需求的高增长。(3)原油价格上涨提升天然气的竞争力。天然气作为原油的替代能源,原油价格上涨将提升天然气竞争力。根据wind资讯,2018年以来原油价格大幅上涨,从年初至今上涨20.5%至当前的80.3美元/桶,从而提高天然气竞争力,推动天然气的需求增加。

  长期来看,天然气行业已步入十年黄金发展期。我们预计天然气行业将迎来快速发展的黄金十年。预计至2020年,为黄金I期,在“煤改气”顶层政策的推动下和天然气相较于替代能源在城市燃气和交通领域已具备经济性的情况下,城市燃气和工业燃料需求将迎来爆发;2020-2025年为黄金II期,随着天然气价格市场化改革的加速推进,天然气价格下行带动天然气在发电、城市燃气和工业燃料等诸多应用领域的需求爆发,我国天然气需求在此阶段将维持高速增长趋势。天然气行业也将迎来重要的十年黄金发展期。

  推荐逻辑:我们持续看好天然气行业步入十年黄金发展期,天然气需求的增长将有效带动整个产业链业绩的释放。我们建议关注,A)天然气行业上游公司:

  蓝焰控股(000968.SH,煤层气龙头)、新奥股份(600803.SH,受益LNG价格上涨)、中天能源(600856.SH,受益LNG价格上涨)、广汇能源(600256.SH,受益LNG价格上涨);B)下游城市燃气公司:百川能源(600681.SH,17-18年业绩有望维持30%以上增速增长)、云南能投(002053.SZ,区域性龙头,需求空间大)等。

  风险提示。天然气相关政策不及预期的风险;油价大幅下行的风险;天然气需求不及预期的风险。

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