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“煤飞色舞”再现 顺周期行情有望延续
发布时间: 2020-11-25 08:29:53   作者:陈曦   来源:本站原创   浏览次数:

  经济基本面改善叠加行业估值优势

  “煤飞色舞”再现 顺周期行情有望延续

  近一段时间,煤炭、有色钢铁等顺周期行业表现突出,引发市场关注。业内人士指出,行业估值优势以及经济复苏过程中业绩的改善,是支撑顺周期行情的主要因素。往前看,伴随经济复苏进程,这类行业仍将持续受益。但从中长期来看,新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束。

  资源股助推沪指重返3400点

  11月23日,A股单边上行,沪指时隔近三个月重回3400点。上证指数收盘上涨1.09%,报3414.49点;深证成指涨0.74%,报13955.28点,盘中站上14000点;创业板指涨0.72%,报2686.36点,盘中站上2700点。两市成交额接近万亿元,北向资金合计净买入超100亿元。行业板块方面,资源股全面爆发,有色金属、煤炭行业多只个股涨停。

  Wind统计数据显示,按照申万二级行业分类(下同),截至11月23日的10个交易日中,采掘、有色金属、钢铁、化工和银行指数分别上涨了9.31%、7.82%、6.22%、5.23%和4.76%,位居所有行业涨幅前五。相比之下,前期积累了较大涨幅或估值较高的行业,包括电子、计算机和生物医药,则分别累计下跌了6.15%、4.86%和4.69%,位居行业跌幅前列。整个市场的风格表现出较为显著地偏向于顺周期板块。

  业内人士指出,需求的增长叠加估值优势,是近期周期类行业表现强势的主要原因。川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳对《经济参考报》记者表示,类似煤炭、钢铁等低估值、顺周期板块,业绩优良同时今年以来涨幅较小,近期大宗商品价格普遍出现上涨,对利润形成提振作用。同时临近年底,资金风险偏好降低,低估值板块有望受益。以煤炭为例,这类低估值板块今年以来涨幅较小,同时三季度以来业绩明显改善,近期受供暖补库存影响,整体需求量较大。

  Wind统计数据显示,从估值水平来看,目前上证A股和深证A股的市盈率分别为17.10倍和47.37倍(整体法计算),而周期类行业中,煤炭行业市盈率为11.85倍,石油化工行业市盈率为16.19倍,钢铁行业为14.77倍,运输设备行业为18.19倍,航运行业为14.29倍,整体估值水平相对较低。相比之下,半导体市盈率达到104.61倍,通信设备则达到了210.77倍。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙则对记者表示,临近年底,一些投资者开始布局2021年市场行情,业绩优良的蓝筹股无疑是资金配置的重点。今年前10个月市场主要关注的是消费板块,四季度一些其他的低估值板块、周期性板块也受到资金关注,出现了较好的表现。一些偏好低估值的投资者可能会配置低估值板块,博弈反弹机会,偏好长期业绩增长和品牌价值的投资者将选择消费股来进行配置,这都将会推高市场的重心实现突破。

   业绩改善主导行业轮动

  除了估值因素外,二季度以来中国经济的持续复苏以及在此基础上行业业绩的改善,是推动近期顺周期行业走强的重要因素。国家统计局数据显示,10月国民经济运行延续稳定恢复态势,全国规模以上工业增加值同比增长6.9%,全国服务业生产指数同比增长7.4%,社会消费品零售总额达38576亿元,同比增长4.3%;1至10月,全国固定资产投资(不含农户)同比增长1.8%,比1至9月加快1.0个百分点。

  中金公司研究指出,业绩增长主导A股行业轮动。今年以来,高营收增长和高净利润增长的个股大幅跑赢市场,对应到行业维度,新经济板块在一季度和二季度的业绩增速大幅领先于老经济板块,也使得新经济板块的个股表现优异,但在三季度老经济板块的单季利润增速出现反超,石油石化、汽车、港口航运等行业业绩增长靠前,这也是周期股近期表现强势的主要原因之一。往后看,新经济消化估值压力后仍有配置价值,而老经济板块则在经济复苏进程中继续受益。

  Wind统计数据显示,在煤炭行业,受益于煤价修复,行业上市公司第三季度实现净利润261亿元,环比增长16.9%;在钢铁行业,受到毛利改善以及产销规模扩张的影响,15家普钢企业三季度实现归母净利润同比增长60%,环比增长29%;在化工行业,受到下游需求复苏的提振,全行业三季度收入环比增长4.06%,归母净利润环比增长54.56%;在有色行业,第三季度行业上市公司整体归母净利为137.22亿元,同比增长45.08%,环比增长43.62%。陈雳指出,总体来看,钢铁、有色、煤炭今年的盈利状况还是非常不错的,四季度行情应该有一定的持续性。

  天风证券同样指出,从今年第三季度开始,创业板业绩优势不再,市场风格从7月开始更加偏向以传统经济为代表的沪深300,向前看,沪深300到明年一季度可能出现明显的阶段性占优,这是支撑顺周期风格还能继续领先一个季度左右时间的重要因素。但从中长期看,新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束。

来源:经济参考报